Sebi proposes IPO, re-listed stock pricing revamp; aims to improve price discovery and reduce distortions

مارکیٹ ریگولیٹر سیبی نے جمعرات کو آئی پی او اور دوبارہ فہرست شدہ اسٹاکس کے لیے کال نیلامی کے سیشن کے ذریعے قیمتوں کی دریافت کے طریقہ کار میں تبدیلیوں کی تجویز پیش کی، جس سے قیمتوں کی دریافت کو بہتر بنانے اور مصنوعی طور پر دبائی گئی قیمتوں کے بارے میں خدشات کو دور کرنے کی کوشش کی گئی، پی ٹی آئی نے رپورٹ کیا۔ایک مشاورتی مقالے میں، سیبی نے دوبارہ فہرست شدہ اسٹاک کی بنیادی قیمت کے تعین کے لیے استعمال کیے گئے طریقہ کار پر نظر ثانی کرنے کا مشورہ دیا۔تجویز کے تحت، اگر تجارتی تنسیخ معطلی کے چھ ماہ کے اندر ہو جاتی ہے، تو اسی ایکسچینج پر چھ ماہ کے اندر دستیاب تازہ ترین اختتامی قیمت، یا کسی اور تبادلے پر، بنیادی قیمت کے تعین کے لیے غور کیا جائے گا۔ایسی صورتوں میں جہاں مارکیٹ کی حالیہ قیمتیں دستیاب نہیں ہیں، دو آزاد چارٹرڈ اکاؤنٹنٹس یا ویلیویشن ایجنسیوں کے ذریعہ فراہم کردہ کم قیمتوں کو استعمال کیا جائے گا۔چھ ماہ کی معطلی کے بعد ہونے والی تنسیخوں کے لیے، سیبی نے تجویز پیش کی کہ بنیادی قیمت کا تعین صرف دو آزاد ویلیورز کے ویلیو ایشن سرٹیفکیٹ کے ذریعے کیا جانا چاہیے جو تین ماہ سے زیادہ پرانے نہیں ہیں۔ریگولیٹر نے موجودہ ڈمی پرائس بینڈ میکانزم کو جاری رکھنے کی تجویز بھی پیش کی ہے لیکن ایکسچینجز میں زیادہ یکساں اور خودکار لچکدار عمل کے ساتھ۔تجویز کے تحت، ڈمی بینڈ خود بخود 10 فیصد تک پھیل جائے گا جب بھی اشارے کے توازن کی قیمت کسی بھی حد کے 10 فیصد کے اندر آئے گی۔مزید، جہاں آرڈرز صرف اوپری یا نچلے بینڈ پر موجود ہوتے ہیں، ایکسچینجز کم از کم پانچ PAN پر مبنی منفرد سرمایہ کاروں کے آرڈرز کی توثیق کرنے کے بعد خود بخود حد کو وسیع کر سکتے ہیں۔سیبی نے صبح 9.35 اور صبح 9.45 کے درمیان بے ترتیب بندش کے دوران فلیکسنگ میکانزم کو جاری رکھنے کی بھی تجویز پیش کی۔ موجودہ فریم ورک کے تحت، اس مدت کے دوران بینڈ کی توسیع نہیں ہوتی ہے۔قیمت کی دریافت کو مضبوط بنانے کے لیے، ریگولیٹر نے تجویز پیش کی کہ کال نیلامی کا سیشن صرف اسی صورت میں کامیاب سمجھا جائے گا جب PAN پر مبنی کم از کم پانچ منفرد خریداروں اور فروخت کنندگان کے آرڈر ہوں۔دوبارہ فہرست شدہ اسٹاکس اور کارپوریٹ ری اسٹرکچرنگ کیسز کے لیے جہاں پہلے تجارتی دن قیمت کی دریافت ناکام ہوجاتی ہے، کال کی نیلامی کا عمل بعد کے تجارتی دنوں میں اس وقت تک جاری رہے گا جب تک کہ درست توازن کی قیمت قائم نہیں ہوجاتی۔IPOs کے لیے، تاہم، اگر کوئی متوازن قیمت دریافت نہیں ہوتی ہے، تو اسٹاک ایشو کی قیمت پر عام مارکیٹ میں چلا جائے گا۔تجاویز ریگولیٹر کی طرف سے موصول ہونے والی نمائندگیوں کی پیروی کرتی ہیں جس میں اس بات پر روشنی ڈالی گئی ہے کہ دوبارہ درج شدہ اسٹاکس کے لیے موجودہ فریم ورک کے نتیجے میں اکثر “مصنوعی طور پر قیمت کی دریافت” ہوتی ہے، جس کے نتیجے میں خرید کا مستقل دباؤ ہوتا ہے اور عام ٹریڈنگ شروع ہونے کے بعد اوپری سرکٹ کی بار بار حرکت ہوتی ہے۔سیبی نے نوٹ کیا کہ ایک مثال میں جس میں دوبارہ درج اسٹاک شامل تھا، کال نیلامی کے سیشن کے دوران تقریباً 90 فیصد خرید آرڈرز مسترد کر دیے گئے تھے کیونکہ وہ مقررہ ڈمی پرائس بینڈ سے باہر تھے۔ریگولیٹر نے 11 جون تک تجاویز پر عوام سے رائے طلب کی ہے۔